中文摘要：AFR 分析称，HALO 交易成为今年全球市场主线，投资者买入重资产、低淘汰风险的公司来押注 AI 基建。三星电子、SK 海力士和美光等记忆芯片厂商成为最受关注的赢家。DRAM 和高带宽内存需求确实因 AI 训练和推理增长而改善，三家公司盈利开始体现周期上行。但文章也警告，费城半导体指数的抛物线式上涨让人想起互联网泡沫时期。当前争论在于，芯片公司应按账面价值周期股估值，还是按盈利增长科技股估值。若热钱退潮，万亿美元级别市值需要由真实现金流支撑。AI 基建可能是十年周期，也可能被市场提前透支。对投资者来说，关键不是 AI 是否需要芯片，而是价格是否已把最好情景全部计入。