摘要：AFR 将上周五 Wall Street 大跌视为 AI 泡沫可能破裂的预演。文章认为，当前市场最怕两件事：利率上升以及 AI 巨头巨额资本开支无法证明回报。美国就业数据过热后，市场从预期降息转为预期美联储年内加息。高利率会直接压低长期成长股估值，也会提高数据中心、芯片和模型训练的融资成本。Nasdaq 跌 4.2%，S&P 500 跌 2.6%，VIX 单日跳升约 40%，说明风险偏好迅速逆转。韩国芯片相关 ETF 大跌，也显示抛售不是美国单一事件。SpaceX 上市、AI 公司融资和大型科技资本开支都被放入同一条风险链条中。文章判断，AI 需求仍真实存在，但市场已开始重新问：现在的估值是否透支太多未来。