瑞士私募巨头 Partners Group 正陷入开放式私募基金赎回压力。该集团管理约 1850 亿美元资产，早在 2001 年就开发出允许零售投资者较便利买卖私募基金份额的产品。澳洲投资者长期接受这种 evergreen 结构，后来华尔街同行也大规模复制。问题是，当个人投资者集中赎回时，底层私募资产并不容易快速出售。Partners Group 本周披露，其卢森堡 global value evergreen fund 因赎回申请达到资产 9.8% 而被迫 gating。该基金连接一个澳洲 unit trust，后者占本地约 30 亿澳元投资者资金。股价一度大跌，说明市场担心私募资产的流动性错配。该事件提醒财富管理客户，私募市场“民主化”并不等于流动性风险消失。